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솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 바이오주에서 큰 손실을 보고 나서 다시 주식을 본다는 게 쉬운 일이 아니었는데, 은퇴까지 3년도 채 남지 않은 시점에서 월 120만 원짜리 국민연금만 믿고 있을 수는 없었습니다. 그렇게 눈이 닿은 곳이 SCHD였습니다. 그런데 막상 들여다보니 단순히 "배당 잘 주는 ETF" 한 줄로 끝낼 수 있는 이야기가 아니었습니다.
SCHD 배당 안정성, 지금 믿어도 될까
제가 직접 SCHD 데이터를 뜯어보면서 가장 먼저 확인한 건 배당 성장률이었습니다. 2012년 상장 이후 주당 배당금(DPS, Dividends Per Share)이 약 0.27달러에서 1.05달러 수준까지 올라왔습니다. 여기서 DPS란 ETF가 보유한 기업들로부터 받아 투자자에게 분배하는 1주당 배당금을 의미합니다. 단순히 숫자가 올라간 게 아니라 연평균 배당 성장률이 11.1%에 달했다는 점이 인상적이었습니다.
그런데 최근 5년 데이터를 따로 뽑아보니 이야기가 달랐습니다. 과거의 화려한 평균치에 가려져 있었지만 최근에는 배당 성장 속도가 눈에 띄게 줄어든 상태입니다. 올해는 배당금 동결 가능성까지 거론되고 있는데, 이건 SCHD가 상장한 이후 사실상 최악의 상황에 해당합니다.
결정적인 변수는 기준금리(Federal Funds Rate)입니다. 기준금리란 미국 연방준비제도(Fed)가 시중 은행에 적용하는 기준이 되는 금리로, 이것이 오르면 단기 채권만 보유해도 4% 이상의 이자를 받을 수 있어 배당률 3%대인 SCHD의 매력이 상대적으로 떨어집니다. 실제로 과거 금리 인상 시기와 SCHD의 수익률을 비교해보면 금리 고점 구간에서는 수익률이 S&P 500 대비 부진했고, 반대로 저금리 구간이나 금리 인하 시점에서는 상대적으로 강한 모습을 보였습니다(출처: 미국 연방준비제도 경제 데이터 FRED).
제가 더 눈여겨본 건 SCHD 내부 편입 종목들이었습니다. SCHD는 매년 3월 리밸런싱(Rebalancing)을 진행합니다. 리밸런싱이란 ETF가 보유한 100개 기업 중 일부를 교체해 포트폴리오를 최신 상태로 유지하는 과정입니다. 올해 새로 들어온 25개 기업 중 18개는 편입 이후 주가가 올랐고, 텍사스 인스트루먼트(TXN)는 무려 51.6% 상승했습니다. 이 정도면 종목 필터링 자체는 잘 작동하고 있다고 볼 수 있습니다.
반면 컴캐스트는 같은 기간 28.8% 하락했습니다. 유료TV 가입자가 꾸준히 줄고 있고 사업 구조가 흔들리고 있는 기업인데, SCHD에 투자한다는 건 이런 종목도 같이 안고 간다는 뜻입니다. 비중이 1.4% 수준이라 치명적이진 않지만, ETF라고 해서 개별 리스크가 완전히 사라지는 건 아니라는 걸 다시 확인했습니다.
- SCHD 연평균 배당 성장률(2012~현재): 약 11.1% — 단, 최근 5년은 둔화 추세
- 기준금리 고점 구간에서는 S&P 500 대비 수익률 부진 경향 반복
- 2024년 3월 리밸런싱 편입 종목 25개 중 상승 18개, 하락 7개
- TXN +51.6%, 유나이티드헬스(UNH) +37% 등 우수 종목과 컴캐스트 -28.8% 등 부진 종목 공존
환율 영향과 은퇴 3년 전 실전 전략
제가 연금저축 계좌로 미국 배당 다우존스(SCHD의 국내 버전)를 보유하고 있는 지인의 이야기를 들었을 때 꽤 당황스러웠습니다. 6월에 수익률 39%였던 계좌가 4개월 만에 18%로 떨어졌는데, 주가가 문제가 아니라 환율(KRW/USD 환율) 때문이었다는 겁니다. 실제로 그 기간 미국 배당 다우존스의 주가 수익률은 0.2%로 거의 보합이었지만 원달러 환율이 1,541원에서 1,343원으로 약 12.8% 하락하면서 계좌 수익률이 통째로 깎였습니다.
환율 리스크는 미국 주식에 직접 투자하든 연금저축으로 국내 상장 ETF를 사든 동일하게 적용됩니다. 배당금도 마찬가지입니다. 100달러를 받더라도 환율이 1,500원이면 15만 원이지만 1,300원이면 13만 원이 됩니다. 이건 주가와 완전히 별개로 움직이는 변수입니다(출처: 한국은행 경제통계시스템).
그렇다고 환율이 항상 불리하게 작용하는 건 아닙니다. 1993년부터 현재까지 장기 환율 차트를 보면 원달러 환율은 연평균 0.6~1.6% 수준으로 꾸준히 올라왔습니다. 2023~2024년에는 2년 동안 17.6%나 상승하면서 SCHD 주가 수익률 7.5%를 훌쩍 뛰어넘는 환차익이 발생하기도 했습니다. 즉 장기적으로 보면 한국인이 SCHD에 투자할 때 환율이 오히려 유리하게 작용할 가능성이 높습니다.
저에게 가장 현실적으로 와닿은 시뮬레이션은 월 100만 원씩 20년 투자했을 때의 결과였습니다. 최근 5년의 부진한 데이터를 그대로 적용해도 환율 1% 상승을 반영하면 총 자산이 7억 4천만 원, 월 배당금이 278만 원으로 계산됩니다. 그런데 저처럼 은퇴가 3년 앞으로 다가온 사람에게 이 숫자는 다르게 읽힙니다. 20년이 지나면 제 나이가 70대 후반입니다. 진짜 문제는 지금부터 국민연금이 나오기 시작하는 65세까지, 그 약 5년의 공백을 어떻게 메우느냐입니다.
제가 생각하는 현실적인 접근 방식은 바벨 전략(Barbell Strategy)입니다. 바벨 전략이란 안정적인 배당 자산과 공격적인 성장 자산을 양 극단에 배치해 위험을 분산하는 투자 방식으로, 역기(바벨)의 양쪽 무게추처럼 포트폴리오를 구성하는 개념입니다. 구체적으로는 연금저축 계좌에 미국 배당 다우존스를 쌓고, 해외 직접 계좌에는 나스닥100(QQQ) 같은 성장형 ETF를 함께 담는 방식입니다. 단, 두 상품 모두 주식이라는 점은 잊지 않으려 합니다. 현재 갖고 있는 현금 2억 원 중 생활자금 여유분은 반드시 따로 빼두고, 나머지로 접근하는 것이 맞다는 결론입니다. 바이오주 손실을 만회하려는 마음으로 서두르면 같은 실수를 반복할 가능성이 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. SCHD 지금 사도 되나요, 더 떨어질 것 같은데요?
A. 현재 고금리 환경이 배당주에 불리하게 작용하고 있는 건 사실입니다. 단기 채권만 보유해도 4% 이상 이자를 받을 수 있는 상황에서 배당률 3%대 ETF의 매력은 상대적으로 낮아집니다. 다만 장기 투자 목적이라면 지금 가격이 나쁜 진입 시점은 아닐 수 있습니다. 중요한 건 타이밍보다 생활자금을 제외한 여유자금으로 접근하는지 여부입니다.
Q. 연금저축으로 미국 배당 다우존스 사는 것과 SCHD 직접 투자 중 뭐가 낫나요?
A. 투자 기간에 따라 달라집니다. 5년 이하 단기라면 SCHD 직접 투자가 절세 효과 면에서 유리할 수 있고, 10년 이상 장기라면 연금저축의 세액공제와 과세 이연 효과가 더 커집니다. 월 100만 원 기준으로 10년 투자하면 연금저축의 절세 효과가 약 467만 원에 달한다는 분석도 있습니다. 장기 투자를 계획한다면 연금저축 계좌 활용이 유리합니다.
Q. 환율이 내려가면 배당금도 줄어드나요?
A. 그렇습니다. 달러로 받는 배당금이 동일하더라도 원화로 환전하는 시점의 환율에 따라 실수령액이 달라집니다. 미국 SCHD에 직접 투자하든 국내 연금저축으로 미국 배당 다우존스를 보유하든 환율 노출 구조는 동일합니다. 다만 장기적으로 원달러 환율은 완만한 상승 추세를 보여왔기 때문에 오랜 기간 보유할수록 환율이 유리하게 작용할 가능성이 있습니다.
Q. SCHD 배당금을 다시 SCHD에 재투자해야 하나요, 다른 ETF에 넣는 게 나을까요?
A. 자산을 키우는 것이 목적이라면 SCHD 배당금을 나스닥100(QQQ)에 재투자하는 방식이 장기적으로 총 자산 규모를 더 크게 만들 수 있습니다. 반면 배당 수령액 자체를 극대화하려면 SCHD에 재투자하는 편이 유리합니다. S&P 500(VOO 등) 재투자는 두 가지 어느 쪽도 압도적이지 않아 이도저도 아닌 선택이 될 수 있습니다.
결론
제가 내린 결론은 이렇습니다. SCHD는 여전히 배당 중심 ETF 중에서 가장 탄탄한 구조를 갖고 있습니다. 다만 지금은 고금리 환경이라는 역풍이 분명히 존재하고, 배당 성장률 둔화라는 신호도 무시할 수 없습니다. 적어도 금리 방향성이 하락으로 전환되는 시점까지는 큰 기대보다는 차곡차곡 모아가는 접근이 맞다고 봅니다.
은퇴 3년을 앞두고 있다면 가장 먼저 해야 할 일은 국민연금 수령 전 5년의 생활비를 따로 확보하는 것입니다. 그 다음에 여유자금으로 연금저축 계좌에 미국 배당 다우존스를 담고, 해외 계좌에는 성장형 ETF를 병행하는 바벨 전략을 검토해볼 수 있습니다. 바이오주 손실을 서둘러 만회하려는 마음보다 지금의 현금과 월세 수익 구조를 지키면서 천천히 배당 자산을 쌓아가는 방향이 훨씬 안전합니다.